El economista jefe de BlackToro, Fernando Marengo, proyectó una desaceleración inflacionaria hacia fin de año, aunque advirtió sobre la heterogeneidad de la economía y el impacto en la rentabilidad empresaria.
Fernando Marengo, economista jefe de BlackToro, expuso ante empresarios e inversores en el Comité de Inversiones de la ALyC SyC Inversiones. Allí trazó un diagnóstico sobre el momento económico argentino: hay crecimiento, pero desigual; desinflación, pero con costos para las empresas; y un horizonte político que los mercados ya descuentan.
Marengo señaló que el volumen de actividad económica tocó un máximo histórico en enero de 2026, pero febrero mostró una caída. “El escenario es extremadamente heterogéneo”, afirmó. Sectores como agricultura, minería, energía y hotelería operan en niveles récord, mientras que la industria y la construcción siguen rezagadas. En Córdoba, el 44% de las industrias registra números negativos.
Para el economista, el mal humor empresarial no responde a la falta de ventas, sino a la caída de la rentabilidad. “La rentabilidad cayó fuertemente”, sostuvo. Proyectó que, tras el pico inflacionario de marzo (3,4%), la inflación retomará su tendencia descendente. En el segundo semestre, los registros mensuales perforarían el 2% y podrían acercarse al 1,5%.
Sin embargo, advirtió sobre los desafíos estructurales de la última etapa de desinflación. Cuando la inflación era alta, muchas empresas sostenían su rentabilidad con ganancias financieras y licuación de costos. Con precios más estables y menor brecha cambiaria, esas ganancias ficticias desaparecen. “En la medida que baje la inflación, las empresas rentables van a ser las productivas”, indicó.
Otro factor que frena la recuperación es el nivel de las tasas de interés reales. Marengo describió la política monetaria como “fuertemente contractiva”: el sector público absorbe pesos para comprar reservas y pagar deuda en dólares. Las tasas reales se ubican entre el 4% y el 6% mensual por encima de la inflación. “Que alguien me explique cómo se pueden pagar esas tasas sin entrar en mora”, cuestionó.
Esa presión sobre el crédito frena sectores que dependen del financiamiento, como la industria y la construcción. Marengo también destacó un cambio estructural: el superávit fiscal. “Es difícil pensar en un candidato que gane diciendo ‘Volvemos al déficit fiscal’”, afirmó, sugiriendo que ciertos ejes del modelo actual tienen un piso político difícil de revertir.
Hacia el cierre, vinculó los datos económicos con el desafío social. “La única respuesta que tiene Argentina para bajar la pobreza es crecer. No hay atajos ni soluciones mágicas”, concluyó.